华夏幸福（股票代码：600340）是一家在中国房地产和产业新城发展史上具有标志性意义的企业。它曾是PPP（政府和社会资本合作）模式的典范，也是中国平安的重要投资标的。

截至2025年12月，这家公司正处于从“债务危机”向“预重整”转型的关键节点。为了给你提供最全面、最及时的介绍，幸福网将从公司概况、核心业务模式、辉煌历程、深陷危机及当前博弈这几个维度为你详细拆解。

1. 公司概况：曾经的“产业新城”领跑者

基本身份：华夏幸福基业股份有限公司成立于1998年（注册成立于1993年），总部位于北京，在河北固安起家。它是A股上市公司，曾是中国领先的产业新城综合服务商。

核心标签：产业新城、PPP模式、环京区域。

股权结构（截至2025年）：

第一大股东：中国平安（及其一致行动人），持股比例约25%。平安曾是其“白衣骑士”，但在后续的债务危机中关系变得紧张。

实际控制人：王文学，通过华夏幸福基业控股股份公司持有股份。

现状：公司股票简称虽仍为“华夏幸福”，但已深陷债务泥潭。

2. 核心业务模式：从重资产到轻资产

华夏幸福的业务经历了从“开发”到“服务”的转型尝试，主要分为四大板块：

(1) 产业新城及相关业务（核心主业）

这是华夏幸福的立身之本，以“政府主导、企业运作”的PPP模式为核心。

重资产模式（早期）：公司在河北固安等地开发了50多座产业新城。模式是：政府划出一片区域，华夏幸福负责基础设施建设、招商引资。前期投入巨大，回款依赖于园区内企业的税收（政府将部分税收用于支付公司的服务费）。

轻资产模式（转型）：为了减少资金占用，公司推出了“幸福产城”平台。通过OOD模式（运营导向的开发），输出管理经验，收取咨询费、招商服务费和运营费，不再直接承担土地开发成本。

(2) 物业服务

由“幸福基业”负责。这不仅是传统的住宅物业，更侧重于城市服务和园区服务。

范围：管理着大量的产业园区、公建项目和住宅社区。

定位：致力于成为“中国领先的城市服务商”，业务覆盖城市清扫、市政维护、园区运营等。

(3) 住宅开发

即大家熟知的“孔雀城”品牌。早期为了反哺产业新城的长周期投入，华夏幸福在环京等区域大量开发住宅项目。这部分业务曾是其现金流的重要来源，但也正是这部分业务在房地产下行周期中遭遇了重创。

(4) 投资业务

涉及产业投资、生物医药研发等，旨在通过股权投资孵化产业资源，服务于园区招商。

3. 辉煌历程：从“明星房企”到“平安入股”

回顾过去，华夏幸福曾有过高光时刻：

2011年：成功在A股上市。

2015年：其固安PPP模式获得国务院通报表扬，被视为新型城镇化的样板。

2018年：引入中国平安作为战略投资者。平安斥资数百亿元入股，成为第二大股东，当时市场对双方的合作寄予厚望。

排名：曾多次入选《财富》中国500强，2020年排名第96位。

4. 危机爆发与债务重组（2021-2024）

2021年是转折点。随着房地产市场环境变化，华夏幸福的资金链断裂，爆发了震惊市场的债务危机。

危机爆发：2021年2月，公司首次公告债务逾期，随后巨额亏损暴露。

重组计划：2021年9月，推出了“卖、带、展、兑、抵、接”六种方式的债务重组计划。

执行不力：虽然推出了重组方案，但执行进度远低于预期。承诺的现金兑付未能按时完成，资产出售困难，导致债权人（主要是银行和信托机构）信心丧失。

5. 当前状态（2025年底）：预重整与“内斗”升级

根据最新的2025年12月的消息，华夏幸福的局面变得更加复杂和严峻，正处于“预重整”的关键时刻。

(1) 财务状况极度恶化

资不抵债：根据2025年三季报，公司归母净资产已转为负值（约-47.38亿元），资产负债率极高。

持续亏损：2025年前三季度营收大幅下降，净亏损近百亿元。

债务规模：截至2025年11月30日，累计未能如期偿还的债务金额达249.01亿元。

(2) 股东与债权人的激烈博弈

这是目前华夏幸福最引人关注的“看点”，矛盾主要集中在中国平安与原管理层/大股东之间：

“查账”风波：债权人委员会（由平安等金融机构组成）对华夏幸福的财务透明度表示严重怀疑，要求进驻公司进行专项审计（查账），但遭到了华夏幸福方面的拒绝或阻挠。

治理冲突：平安系派驻的董事（如王葳）多次对公司的重大决策（如资产处置方案）投出反对票，认为公司资产处置不审慎，甚至质疑公司绕过董事会发布公告。

法律诉讼：2025年12月，中国平安人寿及平安资管起诉了华夏幸福基业控股股份公司，双方已对簿公堂。

6. 核心数据概览（截至2025年12月）

股票代码    600340    上交所上市

实控人    王文学    股权被大量质押或冻结

第一大股东    中国平安    持股约25%

债务重组进度    约1926亿元    签约重组，但执行慢

未偿债务    249.01亿元    截至2025年11月底

当前状态    预重整    申请破产重整的前奏

总结

华夏幸福的故事是一个典型的中国式商业案例：因势而起，因势而落。

过去，它是产业新城的代名词，依靠PPP模式在环京区域创造了巨大的经济价值。

现在，它是一个深陷流动性危机和公司治理危机的样本。

对于你来说，如果关注这家公司，目前的重点不在于它的楼盘或园区，而在于“预重整”的结果。这将决定它能否像某些房企一样“起死回生”，还是最终走向破产清算。目前来看，由于债权人（特别是平安）与公司管理层之间的信任破裂，化解危机的道路依然充满波折。